Enciclopedia

Leveraged buyout - business -

Leveraged buyout (LBO) , strategia di acquisizione in base alla quale una società viene acquistata da un'altra società utilizzando denaro preso in prestito come obbligazioni o prestiti. In numerosi casi, i leveraged buyout (LBO) sono stati utilizzati dai manager per rilevare gli azionisti per ottenere il controllo della società e la strategia ha svolto un ruolo importante nella ristrutturazione delle società americane negli anni '80.

L'evidenza empirica mostra che molte LBO, come altri tipi di acquisizioni, spesso portano a miglioramenti significativi nelle prestazioni dell'azienda, misurate utilizzando una serie di indicatori dal flusso di cassa al ritorno sull'investimento. Ciò può essere spiegato da una combinazione di fattori, tra cui vantaggi fiscali, gestione rafforzata, riorganizzazione interna e cambiamento nella cultura aziendale. D'altra parte, le LBO possono causare interruzioni e difficoltà economiche nella società acquistata poiché le sue attività fungono da garanzia per il denaro preso in prestito che la società acquirente ha utilizzato per la LBO. Questo prestito viene spesso rimborsato con i futuri profitti e flussi di cassa della società acquistata o, in mancanza di ciò, vendendo i suoi beni (cioè smantellando la società). Le LBO sollevano anche una serie di questioni etiche, in particolare sui conflitti di interesse tra manager o acquirenti e azionisti,insider trading, benessere degli azionisti, commissioni eccessive agli intermediari e squeeze out degli azionisti di minoranza. Sebbene gli azionisti di minoranza possano ricevere un buon prezzo per le loro azioni (una media dal 30% al 40% in più rispetto al prezzo di mercato), in genere non beneficiano dei massicci vantaggi finanziari di strategie astute post-buyout.

Delle molte società associate a LBO, come The Carlyle Group, The Blackstone Group e l'ormai defunta Forstmann Little & Company, una delle più note è la società di private equity con sede a New York Kohlberg Kravis Roberts & Co . (KKR e Co. LP). Non solo KKR ha aperto la strada all'approccio LBO alle acquisizioni alla fine degli anni '70, ma l'LBO più famoso nella storia americana è stata l'acquisizione di RJR Nabisco da parte di KKR nel 1988, per la cifra record di $ 25 miliardi. L'acquisizione è stata successivamente raccontata e resa popolare dai giornalisti pluripremiati Bryan Burrough e John Helyar nel loro libro Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco (1990), che ha introdotto molte persone nel mondo delle acquisizioni ostili e delle speculazioni finanziarie nell'America aziendale .

L'uso di LBO negli Stati Uniti ha iniziato a diminuire alla fine degli anni '80 per due ragioni. In primo luogo, le aziende hanno iniziato a sviluppare strategie preventive e tattiche difensive; Le "pillole avvelenate" sono state create per scoraggiare le offerte ostili, in genere dando agli attuali azionisti diritti particolari di acquistare azioni aggiuntive o di vendere azioni con gravi sanzioni economiche per l'acquirente LBO ostile. In secondo luogo, i cambiamenti nella legislazione statale hanno reso più difficili tali acquisizioni, soprattutto in seguito alla debacle dei risparmi e dei prestiti degli anni '80 in cui i guadagni degli investitori sono stati infine pagati dai contribuenti. Inoltre, anche l'aumento dei contenziosi contro le offerte con leva finanziaria, spesso con accuse di violazioni delle leggi antitrust e sui titoli, ha contribuito alla penuria di LBO. L'inizio del 21 ° secolo ha visto una serie di LBO,soprattutto nel settore dell'alta tecnologia, dove le società di cavi e software sono diventate gli obiettivi delle società di private equity.